雜談與追蹤美債ETF簡論(2020 WW22)

抬頭：突然的很想買買買
空你機挖，又到了肥宅碎碎念時間。最近做什麼都提不起勁，倒是很想把鞋底磨了一半平的皮鞋跟微笑的書櫃給換掉，簡單來說就是非常想要花錢就對了...希望花完錢之後心情可以好一點。為了調整心情打了幾場GBO2(MOBILE SUIT GUNDAM BATTLE OPERATION 2) 太久沒玩居然連怎麼切換武器都忘記了XDDDDDDD
最近沒有讀書心得可以寫是因為這周看完的書都跟這個部落格沒什麼關係，下一本才是財經相關的，目前書的庫存也見底，等到新書櫃來肥宅再挪個位置就可以進新貨了！

這周完讀，凱蒂(依文傑琳a.k麥道威爾)老婆好可愛啊！希望能出個黏土人或PVC讓我買。
肥宅在魔法老師時期就認婆了才不是三個月換一次婆(?)

本周雜記

這一週指數的話直接上圖...三個月來如夢似幻，S&P重回3000。只要在市場待得夠久，午後的陽光接著黑暗，黑暗過後還是會迎來破曉，什麼都不做有時候比什麼都想做來的更強一些。不過趁著大跌的那段時間有些不錯的公司股價變得比去年便宜許多，肥宅撿了一些股票(像XOM)與ETF，希望等到十幾二十年後可以開花結果。

三個月不見的3開頭

這周的最大消息應該是昨天的白宮記者會(中央社新聞連結)，肥宅對川普的宣布並不意外，應該說早就該這麼做了。從中段來說與錢比較有關，首先是對中國企業在美國上市的控管。中國公司的文化、金融風格、價值觀與普世有相當大的落差，尤以一般投資人仰賴的財務報告可信度太低(瑞幸又不是第一間，還記得東方紙業嗎？之前掛牌叫OTP，被渾水發現財務造假從8元->1.5元，之後漲到2元還有文章說走出泥淖，現在叫做IT Tech Packaging，代號ITP剩0.46元)。2017年的紀錄片The China Hustle就有提到中資如何利用反併購在美國借殼上市，所以前面才會說早就該這麼做。

另外香港的部分，肥宅一向以錢的流動看事情，這想到了之前網路截圖有流傳中國在收回護照並且減少海外留學生有關。人出國玩或者留學，就必須把本國貨幣先換成國外貨幣然後"外流"；就像肥宅去日本玩與把錢匯到美國券商一樣是把資金從台灣流到日本與美國去，外匯存底(外匯準備金)會因為肥宅這樣把台幣換日幣與美金再流到國外而減少。如果那些截圖是真的，那代表中國在試著減少外匯準備金大量流出；要不就是現在很吃緊，要不就是因為香港的事情為了會變吃緊而準備。

香港之所以是香港是維持在對舊有英國留下的金融信用體系與法律制度，才有這些國家承認的各種豁免權與自由貿易。不再受信任後外國資金開始外流，港幣掛勾美元的聯繫制度必須仰賴足夠外匯準備才能保得住。保不住的話就會有兩種貨幣變成廢紙，但決不會是美元XD

這裡需要一張梗圖，而這張非常剛好XDDD
來自好色龍：https://hornydragon.blogspot.com/2020/05/1264.html 

簡單談追蹤美債ETF

對，跟上周標題只差了一個字，請看清楚是債不是股XD

之前在這篇文章有補充有關美債ETF的各種走勢，想說趁著這個話題繼續往下寫(其實是不知道要寫什麼了請大家提供靈感)

肥宅這次使用Vanguard的4種產品BIV、VGIT、VCIT、VMBS加上iShare的1種USHY來說明一下不同追蹤標的與ETF的內容(挑平均到期年限接近的產品，但VMBS稍短)，至於為什麼需要iShare產品是因為Vanguard還沒有出對應的高收益債ETF。

高收益債a.k.a. 垃圾債
其實Vanguard有出高收益債基金VWEHX，但還沒有出它的ETF分身

這5種大致也可以分成三類(一月份時寫過種類，文章連結)：

1.屬於綜合債券型的BIV

2.屬於政府債券型的VGIT與VMBS

3.屬於公司債券型的VCIT與USHY

BIV(Vanguard Intermediate-Term Bond ETF)是追蹤Bloomberg Barclays U.S. 5–10 Year Government/Credit Float Adjusted Index，所以它是以5-10年的美國政府公債與投資級公司債為投資對象，目前的狀態是52.9%的美國公債+47.1%的Baa以上投資級公司債，平均到期年限(債券是會到期的)是7.3年。老樣子，看舊一點的書(08年以前)會寫這一類的中期債券基金(像BIV來自傳統型的VBILX)/ETF追蹤的是Lehman 5-10 Year Government/Credit Index，但雷曼兄弟大家都知道發生什麼事了，所以現在變成彭博巴克萊指數XD

BIV目前的狀態，來源https://investor.vanguard.com/etf/profile/portfolio/biv

VGIT(Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF)是追蹤Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index，內含物是U.S. Treasury所以沒什麼好介紹的(99.7%都是U.S. Treasury，剩下0.3%的Baa是Vanguard Market Liquidity Fund作為流動資金)，平均到期年限5.6年。

VMBS(Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF)是追蹤Bloomberg Barclays U.S. MBS Float Adjusted Index，MBS就是之前2008年引發金融海嘯的不動產抵押貸款擔保證券(Mortgage-Backed Security，但MBS只是引信，後面層層包裝的CDO引發連鎖反應)。現在裡面組成是當初政府為了解除危機吃下來房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)加上原本的屬於政府的吉利美(Ginnie Mae)所發行的MBS(100%)，所以去看裡面的組成比率會全部都屬於U.S. Government。平均到期年限是3.3年。

VCIT(Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF)是追蹤Bloomberg Barclays U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index，它裡面的組成是投資級的公司債(像AT&T、Microsoft這類企業)，平均到期年限是7.5年。很有趣的是這邊有-0.5%的U.S. Government，我在半年報裡找到了原來有使用衍生性金融工具：他們有做多5-Year U.S. Treasury Note與Ultra 10-Year U.S. Treasury Note的期貨部位，我想這個就是負值的來源。

VCIT的組成，來源https://investor.vanguard.com/etf/profile/overview/vcit

USHY(iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF)是追蹤BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Constrained Index，裡面的組成就是所謂的高收益公司債券，平均信用評等是BB，平均到期年限是5.04年。其實裡面也不乏大公司例如巴老投資的卡夫亨氏食品(Kraft Heinz Foods)，但被惠譽等評級機構認為信用風險變高而被打到低於投資級評等，但相較之下也有不少公司是有機會跳票無法償債的。

USHY的組成，來源https://www.ishares.com/us/products/291299/ishares-broad-usd-high-yield-corporate-bond-etf-fund

以上幾種就是比較常見的美國債券ETF種類，至於還有抗通膨公債ETF、免稅債券ETF或者地方政府債券ETF甚至主動型債券ETF就不多談了。債券的利率高低通常是取決於時間與信用風險，選擇收益較高的公司債自然就會比持有政府債券的風險高，這會反映在ETF價格波動上。在基智網上把這5支ETF價格與股票型的VTI拉出來做比較：

這是2019/11->2020/05半年的走勢。來源：https://www.moneydj.com/

從圖可以發現美股代表VTI大跌下來時，高收益債的SHYG一樣損失不少，甚至還沒回到半年前的價格！VCIT也有不少跌幅但已經拉回來，投資級公司債的抵抗力稍佳。VMBS則是波動較低不怎麼跌但漲得也慢；BIV由於是公債+投資級公司債的組合，雖然在大跌時也有一點波動但抵抗力更好。純公債的VGIT則是在股票大跌時有最佳的表現與保護，提供給資產配置的投資者參考。

最後常態性的警告標語：
警示語：  ”肥宅資本”為本人獨資的搞笑虛構自以為是私募基金。 此文僅為分享，與美國券商與基金與公司無任何利益往來，也並不應該視為招攬等情事，資料為這些公司官網而來，肥宅不保證正確性。投資人看完文後投資這些基金或股票應對自己的選擇負全部責任。